区间净利润增长的差异更大，实现百倍增长的是江西赛维、华视传媒，最近3年分别增长了234倍和117倍。其余净利增长在10倍以上的企业，分别是泛华保险、巨人网络、完美时空、百度、天合光能、航美传媒和海王星辰。另一方面，也有12家企业净利润出现负增长，净利润负增长在10倍以上的5家企业，分别是WSP控股、药明康德、美新半导体、分众传媒、新华悦动传媒(原新华传媒)，其中垫底的新华悦动传媒净利润剧减550倍，由2005年盈利50万美元、到2008年亏损了2.75亿美元。
与此同时，无论实现正增长、还是负增长的公司，在3年中的业绩大都出现剧烈波动。以区间净利润增长第一的江西赛维为例，其以标准差来衡量的波动性指数也最大，是样本中波动性最小公司的900倍;但是，负增长公司也并不意味着波动性小，新华悦动传媒波动性指数排名第二。
对企业盈利增长前景和波动性的预期，会直接影响在资本市场所获定价。统计表明，根据发行前一年的每股收益(扣除盈利为负)，样本中所选57家公司上市发行的平均市盈率约为90倍;但各公司之间的差异悬殊，譬如百度的发行市盈率高达467倍、金融界202倍、空中网103倍，华友世纪仅为9倍。
至于国内创业板，笔者认为：应高于中小板企业的30余倍均值，很可能达50倍以上，首批创业板公司的发行市盈率基本在此区间。
值得注意的是，超越个体层面，对57家公司做整体考察，又是另一种场景。倘若把这些公司的集合“虚拟”为一家多元化的超大型企业，在最近3年内，这家超大型公司以45%的年度复合增长率，总资产增长了2倍;以35%的年度复合增长率，净利润增长近1.5倍;与此同时，整体波动指数还不到各“部门”或“业务单元”平均波动指数的三成。
“上市早”不等于“高成长”
在普遍印象中，创新型公司越早上市，就越具有成长活力。但通过对这57家赴美上市创新型企业的分析，并非必然如此。
根据美国管理学家伊查克爱迪思提出的企业生命周期理论，企业同生物一样都会经历从出生、成长到老化直至死亡的生命历程。如果上市的时间窗口“正合适”，企业借助资本市场的融资和品牌传播便利，将获得快速发展。从实际数据看，“合适”远比“赶早”更有价值。
总体测算，57家公司成立到上市的平均间隔期为7年。其中，成立3年以内(含3年，下同)就上市的仅10家，不到样本总数的2成。诸多同类研究均表明，7至8年正是多数国内企业的平均寿命。这意味着，整体而言，企业首先要迈过“生死关”，再通过资本市场锦上添花，创业板也不例外。
进一步分析发现：少数较早获得上市机会的“幸运儿”，上市之后的成长性优势也不明显。根据从成立到上市的间隔期，将57家公司分成5组：分别是3年以内、4至5年、6至8年、9至10年、10年以上组。考虑到上市日期不同，弃用区间累计成长指标，选用复合成长率、样本总体标准差，分别评价成长速度和稳定性。
结果显示，无论是从总资产增长、净资产增长，还是从主营业务收入、净利润增长的口径评判，成立5年以内就上市的企业组均得分垫底;与此相反，成立10年以上的企业组，净资产和净利润复合增长率等两项指标均处于领先位置——这正是评价“有质量的增长”的核心指标。为综合考虑成长速度和稳定性，将这4项指标按一定权重和公式做综合运算，结果10年以上组的综合系数仍然居于榜首、成立6至8年的企业组与之很接近，9至10年组居第三，4至5年组居第四，3年以内组垫底并且得分极低。
5年以下组得分低的原因，除了在“有质量的增长”方面并不具备显著优势，还因早期公司普遍存在的巨大成长波动性。体现在数据指标上，就是标准差过大、其与得分负相关。这个结论，也吻合笔者此前分析100名持续成长公司的共性所提出的“经历周期才能反周期”。正因为年轻，上市早的公司遭遇到2008年全球性金融和经济危机，此前的高增长遭遇挫折甚至猛然掉头。
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