过度自信是公司高管人员普遍存在的一种心理特质。美国亚利桑那大学斯特恩斯教授说过：“中国管理者中的大多数都很自信。自信是件好事，但他们往往过于自信，自信于自己的经验，自信于自己的直觉。但商场毕竟是商场，谨慎、实证、科学的管理才是一名优秀管理者真正需要具备的素质。”高管人员的过度自信加速或者直接导致企业投融资失败已经成为制约中国企业生存和发展的一个突出现象。那么，中国企业CEO的过度自信有什么表现？是什么因素让中国的CEO们过度自信？公司治理是否有助于减缓CEO们的过度自信？
CEO们的过度自信及其表现
心理学研究发现，人们经常对自己的判断过于自信，高估自己成功的机会，这种现象被称为过度自信。过度自信与“自我归因”是息息相关的，人们倾向于把事件的成功归因为自己的能力，而把失败归因于环境、运气等外部因素，具体表现为人们在面对某一具体问题时，总是倾向于认为自己的智慧、判断和能力高于其他人。这一现象的发现最初来自于对司机的调查，得克萨斯州80％的司机认为他们的驾驶能力高于平均水平，显然有一部分人是过度自信的，因为只能有一半人的驾驶技术优于平均水平。
过度自信的一个重要表现是“控制幻觉”
“控制幻觉”是指在完全不可控或部分不可控的情境下，个体由于不合理地高估自己对环境或事件结果的控制力而产生的一种判断偏差。经理人对于投资项目的成功抱有过高的期望，个人技能及成功经验会增加个体对事情结果的控制感，进而过高的估计成功概率，而忽视机会、运气等外在因素对事情成功的影响。也就是说，人们通常会忽略风险的存在，或对风险不敏感。卡梅拉于1999年进行的一项实验发现，企业家普遍相信自己的能力高于竞争对手，认为其竞争对手获得的总利润将是负的，而自己的利润将是正的。这种对自己能力的过度自信导致企业家过多地进入商业竞争，并因为过于激进的战略而使企业陷入困境。
从心理学角度讲，自信有着积极的心理暗示，让人觉得自己能够胜任重要的任务，因而能够把握和掌控事物的发展规律，推动人们积极努力并使事物朝着预期的方向发展，这使人们增加勇气与信心，从而增加成功的机会。作为一个优秀的领导人，拥有足够的自信，才能树立明确的目标，抓住问题的主要矛盾，使决策果断高效并在竞争中获胜。
“自信”和“过度自信”仅一步之遥
然而，“自信”和“过度自信”很难找到绝对界限，以傲慢自大或充满野心为表现的过度自信对企业和个人都是致命的。当人们因为自信、果断、高效的决策而不断地收获成功的时候，很容易被成功冲昏头脑，以为自己无所不能，能够掌控一切风险，从而陷入过度自信的泥潭。
大量研究表明，CEO的过度自信会给公司的投资、融资决策以及公司业绩带来巨大的影响。相对于理性的CEO来说，过度自信CEO所在公司的投资现金流敏感度也更高，即公司在现金流量充裕时投资过度，而现金紧缺时则可能投资不足，说明过度自信CEO的投资行为可能导致资源配置效率低下。
“控制幻觉”导致过度投资或过度并购
此外，过度自信的CEO易发生过度投资或过度并购行为，他们相信事情的结果很大程度上能够得到控制，从而对项目或未来发展做出不充分的计划。调查研究发现，2/3的高新技术企业家认为他们不会遇到任何风险，而且，对公司未来的发展有着超过实际的预期和控制能力。与激进的投资相伴随的是，实证研究也表明CEO的过度自信会导致企业采用激进的债务融资决策，即往往伴随着过度的债务融资。
我们以 2007～2008 年我国A股上市公司为样本，从个人特质、公司特征和董事会特征三个方面，对影响我国上市公司CEO过度自信的因素进行了实证研究。研究将在本公司股票价格增长幅度小于大盘增长幅度的情况下，持有本公司股票的数量增加或者保持不变的CEO视为过度自信。也就是说，如果某CEO所在公司的股票表现逊于大盘，他可以通过出售本公司股票购买股票指数基金而获得更多的收益，如果在这种情况下增持本公司的股票，则表明CEO对公司的发展判断是过度自信的。研究得到了一些有意义的结论。
个人特质决定了CEO的过度自信
企业家大都具有很鲜明的个性特征，如自信、果断、坚定等，这些素质成就了企业和企业家的辉煌，同时也铸造了其过度自信的个性特质。曾经创造中国资本市场神话的德隆集团CEO唐万新的会议室里挂着“唯我独尊”四个大字，他的名言是“但凡拿我们的生命去赌的，一定是最精彩的”；曾经因“顺驰速度”而闻名的孙宏斌是个极富激情的人，他笃信“人定胜天”、“精神胜物质”，并把这种自信和激情融入了顺驰的快速扩张之中，宣称“对信念的偏执创造奇迹—历史是这样写就的，竞争版图是这样重划的，世界是这样改变的”。这些例子折射出了CEO过度自信的特质，也反映出企业发展模式烙上了CEO个性特征这一现实。
实证研究表明，经验、技能强化了CEO的过度自信。以往投资的成功会使得管理者变得过度自信，因为他们会将成功归因于自己的能力。高级经理人本身就是成功人士的象征，过去的成功经历会加剧其自我归因的偏差，因而加剧过度自信的倾向。在一项将IT专家和美国加州大学的学生对IT行业和该学校基本信息的区间估计进行的检验中发现，专家比新手更加过度自信。而另有研究表明，管理者过度自信会随着技能的增加而增加，典型的例子是安然CEO斯基林。哈佛商学院高材生背景以及麦肯锡工作期间的出色表现铸就了斯基林的过度自信，他被认为“脾气大而又充满野心”，他的一种非凡能力便是用智慧和自信来掌控一切。在斯基林任期内，公司的上上下下都产生了一种“自以为是”的心理。公司在他的领导下，进行急速的扩张，直到破产前，公司业务范围已经涵盖能源批发与零售、宽带、能源运输以及金融交易等领域，业务覆盖全球40个国家和地区。
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