本次争夺战结果意义究竟有多大
应该说这场控制权争夺战确实是在资本市场的游戏规则中进行的，是在公司法框架下，大多数股东选择的结果，也是短期内正确的结果，因为如果股东大会果真通过了控股股东黄光裕撤销陈晓董事会主席、请陈晓出局的提议，势必造成国美管理层的严重震荡，从而给国美造成难以承受之痛，甚至可能导致国美迅速衰败，因为毕竟深陷囹圄的黄光裕不可能亲自出来主持国美大局，而在信息获取存在严重障碍形势下的远程监控给企业发展带来严重问题的可能性实在太大，中外企业发展史上好像也没有看到过成功的先例；同时黄又无法提出能力强过陈晓、让人信服的合适人选来替代他，这必然导致国美短期内面临重大经营危机。所以说这次争夺战结果正是在资本市场游戏规则下、同时又是在控股股东深陷囹圄的非常情况下的一个特例。这次国美事件，如果忽视黄光裕入狱这一特殊背景，就会对事件的性质作出错误判断。试想，如果黄不是在狱中，可能这个事根本不会发生，就是发生了结果也会完全不同。所以这个事件不能看成是职业经理人代表小股东的意志对抗控股股东取得了胜利，恰恰可以从另一个角度看到，在一个取得各方信任的控股股东掌握下处于平衡状态的公司，在这个控股股东突然缺位后所造成的权力失衡与市场焦虑。与其说中小股东选择了陈晓，不如说他们在失去黄的焦虑中选择了维持现状。所以，这次争夺战的结果并不能颠覆控股股东和职业经理人在公司治理结构中的主从地位，更不能为职业经理人抢夺公司控制权的合理性提供根据。如果陈晓在一片喧嚣中忘记了自己的角色，那是他的错误。但是，我想，千千万万的企业投资者，尤其是创业者，很可能已经从黄光裕一出意外就连控股股东对公司应有的监控权都被经理人挑战中得到了教训，他们在设计自己公司的治理结构时会考虑更周详。
企业控制者究竟应该属于谁
首先，这次争夺战的结果，虽然短期内也许是国美相对最佳的选择，但是它并非真正意义上多数股东的选择，因为大多数股东并不参与经营，对国美经营发展的具体情况及陈晓和财务投资者、二股东贝恩资本的真正目的并不了解，他们的选择或者是无奈之下的唯一选择（因为黄已经事实缺位了），或者是铺天盖地的舆论攻势下被诱导性选择。这种选择，包括陈晓和贝恩资本阵营的各种拉票行为（陈晓在拉票的过程中一直尖锐指责控股股东黄光裕的目的是为了实现其对公司的强烈控制欲望，同时宣扬只有他以及以他为代表的国美管理团队才是整个公司利益的代表者），因其过程始终处在舆论的聚光灯下以及社会舆论的风口浪尖上，因而短期内对陈晓、国美管理层及贝恩资本能形成一种刺激，从而有利于国美经营绩效的稳定和增长。然而长期内，在不受控股股东有效监控的条件下，听凭一个职业经理人和一个以短期利益为目标的财务投资者主导和操纵企业，对国美的发展肯定是相当不利、风险极大的。另外，作为一个由控股股东提名、受其委托的职业经理人去谋夺控股股东的企业控制权，在商业伦理上，表现极其恶劣，这将严重损害企业老板和职业经理人的互信，毒化职业经理人的职场生存环境。而经过西方企业经营实践千锤百炼孵育出来的委托代理理论更是明确地揭示出职业经理人个人利益最大化的本性和企业所有人企业利润最大化的本性，两者是绝然不同的。而企业的生存之道是追求利润最大化！只有实现了企业利润的最大化，才有可能最终实现股东、员工及社会利益的互利共赢！因而，从长期来讲，企业一定得处于控股股东的有效监控之下，才能具备企业持续健康发展的基本前提，才能避免被职业经理人及投机者“卖掉”的可能性！具体到国美来说，未来它一定得有控股股东（或着眼于企业长远存续与发展的控股股东集体）有效监控的机制安排，或者由他们提出的代理人有效监控，或者产生其他能实际有效监控国美的、并能从长远角度考虑国美经营的控股股东，这才是国美企业长期平稳发展的基础。
本文作者系正略钧策管理咨询顾问，
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