第三届亚太经济与金融论坛今日在中央财经大学举行。本届论坛以“后危机时期全球经济面临的新挑战”为主题，网易财经作为独家战略合作门户为您图文报道本次会议。

　　在主旨演讲中，著名经济学家、长江学者胡永泰教授表示，现在我们要审视中国下一阶段需要什么政策。如果长期进行刺激政策，可能产生负面效应。他以日本政府失败的长期经济刺激政策为例，认为中国的刺激政策最好不要时间太长。

　　以下为文字实录：

　　我感到很荣幸收到王校长和张礼卿院长邀请，今天希望能谈一下2009中国经济的成功和2010年的宏观预测问题。

　　蓝色图我们看到月度出口情况， 10月份出口下降到负值。2009年一直为负。后面的线是外国直接投资情况。他们很快宣布了经济刺激政策，占GDP的7%，比西方政策快。西方他们采取量化宽松政策将利率降到0，全世界对危机的应对一开始并不乐观，经济增长比率6.5%，G20峰会上温家宝说我们的增速会达到8%，2个月后IMF说中国经济只能达到6%，很幸运，我们的经济增长，不仅能达到8.5%，还能达到9%。 第一个是高增长率，帮助了建设和谐社会的任务。第二个是出口帮助了其他周边国家，使其经济增长可以保持。2009年3月份伦敦峰会，中国融资也增加了IMF容易，也通过清迈倡议增加了资金融通，帮助了建设和谐世界。

　　但问题是中国发展很快，下一步2010年我们应该做什么？上次政府会议有一个决策，中国要采取第二个刺激政策，在这之后我们有很好的逻辑，因为出口是中国发展引擎之一，在欧洲和美国的经济遭受很大影响，消费者支出有创伤，我们要通过内需增加经济增长。我想说的是，比如吃药，一开始病了，和你在生病后第二阶段吃的药是不同的。比如一开始心脏病，要用电击让心脏跳起来，在跳起来后就要吃药降血压，现在我们要审视中国第二阶段需要什么政策。经济学理论说进行政策时，有个普遍误解，我们可以将这个经济刺激进行很长时间。如果长期进行刺激政策，可能产生负面效应。95年日本就开始实行大规模时间长的经济刺激政策，他们的政府债务与GDP比重到现在达到100%，USHINO先生做过一个研究，看一下，60-64年的时间他们的股本水平是0.8%，到90-93公共股本只有0.2%，很多公共部门的寻租现象，他们进行建设项目的时候，很大程度是建设的公司得意了，他们所建设的项目对其自己是有利的，日本，小学生的数目有限，但每年都在建设小学，因此中国的刺激政策最好不要时间太长。

　　再来谈谈经济刺激政策具体方，审视世界各国，美国英国，他们在货币政策比中国要宽松，并没有产生对通胀的影响。但日本采取了量化宽松的政策，我们应该非常审慎，不是美国英国日本没产生通胀就以为中国也会同样。

　　我们再来看看资产负债表的情况。银行是有两个非常重要比率的，准备金比率和资本充足率。比如10的储备资本，贷款100单位，如果有10%的通胀就是我们贷款从100到90.我们的银行资本就会有所减少。贷款只能达到30个单位的值，我们要用30的值如何满足资本充足率的要求，一种方式就是美联储做的，通过公开市场操作满足资产充足率需求。央行把贷款收走给银行现金，但是先进银行不会借出去了。因为他们有资本充足率要求，他们要保持在30左右。因此量化宽松M2增加，只是M0增加了，这是央行政策的结果。另一个方式，如果他们注入资本，就可以保持在90，日本的情况就是如此，英国美国也是，公开市场操作迎合了从贷款到现今转换满足资本充足率要求，中国对这个的冲击并没有影响到资本，中国公开市场操作会是货币乘数产生效果。M0增加10%，M2也会增加10%。流到哪里？有两个渠道，第一个是流到商品和服务，这是传统观点，增加贷款CPI就会上升，另外一个渠道，因为我们的经济很弱，M会流到资本市场，这种情况下会有资产价格抬头，比如房地产价格抬头。很多钱没有流到商品服务，而是到了资本市场，这是一种潜在的资产通货膨胀结果。但我不认为这种情况那么严重，因为中国政府会认识到现在发生了什么情况，毕竟中国政府已经遏制房地产泡沫了。