王一鸣现场答问录
1、提问：如何看待美国要求人民币升值问题？
王一鸣：美国提人民币升值，基本的出发点主要是所谓的贸易平衡。但是，在实现贸易平衡方面，实际上是有多种路径的。中国为什么有这么多的顺差，主要是有低成本的优势。低成本的优势来自于什么，很复杂，相当一部分是由要素和资源价格的扭曲导致的。怎么样平衡这种贸易，调整汇率是最简单的方法。可以马上一步到位来实现这种平衡。还有一种办法就是调整资源和要素价格。如果把中国的资源和要素价格恢复到一个正常的水平，就应该能解决一部分的贸易不平衡问题。所以实际上实现贸易平衡有三种路径：一种是调整汇率，资源要素价格不动，这是西方人喜欢的路线。第二种路线，稳定汇率，调整资源和要素价格。第三条路线，就是把这两个结合起来，既适度的调整汇率，同时推进资源要素价格改革。这一条可能是比较可行的，既能够应对国际社会的压力，又能使中国充分受益。如果仅仅是调整汇率，最主要的受益方绝不在中国。但是如果是调整资源和要素价格，最主要的受益方是在中国。
2、提问：我国一线城市，现在的房价是上升的。这种房价的上升，到底是老百姓对住房的需求造成的，还是政府的投资进入了楼市，导致房地产泡沫造成的？
王一鸣：回答这个问题是比较困难的。这几方面的因素都存在。要承认，有中国城市化进程刚性需求的原因。由于市场化加快推进，人们收入增长，强化了改善居住条件的需求，这是刚性的。
第二，很重要的因素，是中国的高储蓄率。怎么去平衡这种高储，无非有几种渠道：一是投资，形成生产能力。二，可以去购置国外的流动资产，去买美国政府的债券，甚至可以持有美国的企业债券。三，还可以去投资国外的不动产。但是无论是通过哪种渠道，都很难完全平衡这种高储蓄。我们去购买不动产，受到国际的约束；购买流动性资产，规模现在已经很大了；再去增加投资也受到了产能过剩的压力。所以中国未来面临的一个很现实的问题，就是过剩的储蓄推动资产价格的上升。
第三，如果从制度层面上去解释，即便是西方发达国家，也没有完全实现让居民去通过商品房市场解决居住问题的例子。也有相当部分，是靠政府提供的保障性住房去解决住房问题。香港人均收入水平比大陆高得多。但是香港也有20%的居民是住的廉租房，30%是住的公屋，只是一半人靠商品房解决住房。反过来检讨一下，中国政府在廉租房的供给上，保障性住房的供给上是不是不到位，这个对住房市场价格的上升影响很大。
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