调控重点向调整和转型转向
现在来看当前中国经济所面临的情况。可以用一句话来概括，就是回升的态势基本确立。因为在持续了7个季度的经济增速下降以后，中国经济已经连续两个季度上升。目前来看，全年保证8%的增长速度没有问题。
经济回升的动力来自何方？主要是投资需求的快速增长，这是经济回升的主动力。在政府刺激计划的拉动下，中国的投资是逐月的上升，这对经济的恢复起了非常重要的作用。投资里面，主要是两大块：一块是政府主导的基础设施投资，前三季度同比增长52.6%。还有一块是房地产，前三季度增长17.7%，也保持了一个比较高的增长速度。因为房地产业是市场化程度比较高的产业，房地产投资增幅的上升，反映了市场投资开始活跃。
除了投资，内需里面，消费可以说是起了稳定器的作用，基本稳定在15%左右的增幅，并没有受金融危机的冲击而出现大幅的回落。消费的稳定，与政府刺激消费的政策有一定的关联性。包括家电下乡，汽车下乡，摩托车下乡，节能产品补贴等等。虽然效果没有预期得那么明显，但是总得来说还是起了非常重要的作用。比如汽车的销售，中国前三季度是966万辆，已经超过去年全年。
需求面的变化，必然要反映到供给面的变化上。供给面这块，一产和三产变化不是太大，主要是工业部门，现在也开始了一种回暖的趋势。
供给和需求层面的变化就会带来市场信心和预期的变化，于是无论是制造业经理指数，还是消费者信心指数都有了明显的回升。
中国经济在全球经济中是最先复苏的，关键在于政府的一揽子刺激计划落实的比较到位。中央政府1.18万亿元投资，今年落实了接近5千亿元。第二，中国宽松的货币政策创造了相对宽松的金融环境。每月新增贷款1万多亿元，对经济的恢复起了非常积极的作用。第三，在供给面上，政府出台了十大产业规划，对产业结构的调整，也起了积极的作用。第四，政府还采取了很多措施，稳定出口。现在虽然出口还在大幅回落，但是回落的幅度相对发达国家来说要低，市场份额还有所提高。
但同时也要看到，中国经济的稳定回升还面临诸多挑战。首先，外需严重收缩的局面，可能不是一个短期的现象，会持续相当长一个时间。刚召开的广交会，订单数跟以前比较虽然接近了，但是出口额还是负的。外需收缩的根本原因，是西方国家消费率下降，储蓄率上升，和透支消费模式改变。由于外需的规模很大，靠扩大内需，靠投资去弥补是很难的。
第二个，经济回升的动力不足。现在经济的回升，主要靠政府投资计划的刺激，没有完全形成内升的动力。现在从投资的资金来源来看，增长最快的就是政府的预算投资。而且国有控股部门的投资增长要明显高于非国有部门的增长。这反映了市场主体的投资热情还没有完全恢复。
第三，企业利润和财政的收入状况，依然不容乐观。尽管企业利润的降幅在收窄，但依然是负的增长。政府的财政收入状况，尽管最近几个月也在好转，但是实际上，财政收入的恢复在相当程度上，跟非税性收入的增长和加强监管是有关联性的。
第四，就业的压力依然很大，就业形势依然严峻。尽管从指标上看，登记失业率不难看。但是，绝大部分农民工是不登记的。另外，从高校毕业生看，到9月1日就业签约率是74%，网上还有很多人说是被就业的，74%估计好多学校达不到。
第五，通胀的预期在发生明显的变化。尽管价格指数10月份还是负的0.5，从指标上看还处在通缩的局面。但是你要跟老百姓讨论这个问题，他不太相信，很重要的原因就是资产价格在快速的上升，引发了通胀预期。而且现实的看，未来的通胀压力也在加大。随着美元的贬值趋势越来越明显，导致了国际市场的能源和原料价格大幅上升，对中国成本推进型的通胀会带来直接的压力。
第六，信贷的规模面临两难的选择。西方国家基本的货币政策功能单一，就是稳定币值。中国的货币政策还有一个重要的功能，就是促进经济增长。由于通胀预期的强化，往往使决策部门面临两难的选择。
最后，产能过剩的矛盾进一步加大。由于过去几年，中国产能扩张速度实在太快。在国际市场迅速收缩的情况下，过剩的压力就充分暴露了出来，而且可能在未来一个时期都会面临这个压力。
所以，中国的经济形势是，首先遏制住经济下滑趋势，这个目标基本上实现了。下一个目标是调整和转型。是中期的调整战略，要解决经济增长模式里面的两个约束条件，来为更长期、稳定、健康的增长创造条件。现在很多人讨论，中国经济持续增长了30年，这种高速增长期还能延续多久呢？没有答案。关键要看转型能不能到位。所以说，明年基本的政策思路，是在继续稳定增长、防通胀的同时，调结构、促转型。现在讨论比较多是处理两个基本关系：第一个，保增长与调结构、与管理好通胀预期的关系；第二个，短期经济政策与中期调整转型战略关系。财政政策方面，要坚持实施积极的财政政策，同时在保持政府投资规模的同时，促进民间投资的回升。货币政策要继续实施适度宽容的货币环境，在保持流动性充裕的同时，抑制资产价格过快的上升。
