虽然中国经济继续呈现景气回升态势，但还不宜过于乐观，经济增长的基础仍不牢固，政策力度如果把握不当或过早放松，经济就有可能出现反复或震荡。

　　出口大幅下降的局面短期内难以扭转。从国际上看，尽管在各国应对金融危机政策措施的推动下，近来经济衰退的速度有所减缓，消费者和生产者信心有所恢复、房地产市场有所企稳、股票市场和大宗商品市场价格明显回升，但最新公布的5月份的经济数据表明，世界及美国经济形势仍然相当严峻。美国5月份工业产值环比下降了1.1%，跌幅超出市场预期；美国工业行业的产能利用率从4月份的69%下降至68.3%，制造业的产能利用率降至65%，创1948年美联储开始报告这项数据以来的最低值。5月份美国失业率上升为9.4%，是1983年8月份以来最高的；欧元区和日本的失业率也创多年新高。据国际劳工组织5月份预计，2009年全球失业率可能高达6.8%，为1991年来的最高水平，这势必影响居民收入和消费的回升，对我国短期内出口扭转颓势形成很大压力，出口大幅下降的局面有可能还会持续一段时间。从长期来看，金融危机导致美欧等国已经开始调整过度消费的模式，未来我国出口还想像以往那样保持两位数的高速增长几乎不大可能。

　　投资增长仍然主要依靠政府，民间投资尚待激活。影响民间投资增长的原因：一是世界经济存在很大的不确定性，民间投资信心尚难恢复；二是在当前产能过剩、市场普遍供大于求的格局下，传统投资领域回报率低，国内绝大多数企业创新能力不足，市场没有新的利润增长点的情况下，民营企业投资十分谨慎，观望情绪相当普遍；三是民营企业、尤其是中小企业融资依然困难；四是垄断行业民营资本难以进入，深层次的体制和政策障碍成为制约民间投资难以启动的重要原因。如本轮扩大内需的重点领域基础设施(如铁路)以及金融、教育、医疗等公共服务领域进入壁垒过高，民间资本投资受到很大的限制。我们认为，下一步应尽快把改革和清理制约民间投资增长的体制性和政策性障碍作为宏观调控的一项至关重要的内容，全面激活民间投资，扩大民间投资的准入领域，为民间投资提供更多优质项目，尽快形成政府和民间投资共同拉动经济增长的局面。

　　有效需求不足和产能过剩的矛盾短期内难以有效缓解。尽管投资和工业均出现了回升势头，但仔细观察我们便可发现，二者增长极不匹配。前5个月城镇固定资产投资同比增长32.9%，规模以上工业企业增加值同比仅增长6.3%，其中国有经济更是表现出巨大的反差。前5个月国有及国有控股企业投资增幅高达40.6%，而工业增加值仅增长0.6%，明显低于集体企业5.2%和股份制企业8.7%的增速。国有企业投资高增长主要是政府项目和技改投资所带动，工业增长低迷则主要是由于产能过剩导致企业开工率不足。以往的情况表明，投资增速和工业增速应该是相对应的关系，如此高的投资增速对应的应该是更高的工业增长速度。目前这种投资强劲扩张而工业增速回升相对缓慢的情况表明，有效需求不足和产能过剩的矛盾仍很突出，发电量、进口和价格走势更进一步说明这一点。

　　上述分析表明，有效需求不足和产能过剩仍然是制约中国经济能否真正企稳并进入上升通道的主要问题，在当前全球和中国普遍产能过剩、产品价格形成较大下行压力的情况下，我国短期内面临的仍然是通货紧缩压力而不是通货膨胀，因此，目前我们大可不必担心因货币和信贷迅速增长而导致通货膨胀，宏观调控的重点也应该是防通缩，而不是防预期中的通货膨胀。

　　建议及早安排第四批中央投资

　　我们认为，在固定资产投资强劲增长带动下，未来一段时间宏观经济有望继续恢复性增长，初步预计，上半年GDP增长6.5%左右。但对于目前经济运行出现的回升态势还不能过于乐观，中国经济真正走出低谷、进入新一轮上升通道，还有待于世界经济转暖和国内制约经济增长的深层次矛盾缓解。

　　在目前形势下，宏观调控政策决不可松懈，要坚定地保持政策的连续性和稳定性，针对外部需求短期难以好转和民间投资启动面临较大困难的情况，建议及早安排第四批中央投资，确保一次性启动经济成功。（作者樊彩跃 单位：国家发改委经济研究所）