从第一季度到现在，沪深指数的跌幅全世界排第一，如何判断中国的资本市场呢？十二个字：“长看基本、中看政策、短看技术”。只要对中国的经济有信心，对中国证券市场五年到十年的发展趋势，那我们必然会有信心。所谓“中看政策”，是指一年之内，中国资本市场的走势是受政策影响，只要把握政策，就八九不离十。“短看技术”更好理解，技术面的分析，对你的随时的买入点和卖出点是有帮助的。

　　国际环境：美国经济回暖

　　具体来谈的话，我认为应该重点关注2010年中国资本市场主要面临的三个新环境的因素。

　　第一个是国际经济环境，国际上对中国经济国力的判断出现一个很大的变化。这一次所面临环境中很重要的一条就是国际上对中国经济与国力的判断两极分化，但对我们，积极面远远大于消极面。

　　我们面临的新环境是美国强劲消费、股市良好表现和低利率政策。美国失业率在去年四季度已经到达峰顶了，这一轮经济危机，严格意义上来说是金融危机，美国的失业率没有突破10％，而在1929年，世界资本主义大危机当中，美国失业率是25％以上，四个人当中，有一个人失业，而现在是十个人当中才一个人失业。没有触到美国经济的根本。现在美国的失业率降到9.8％左右，最高是10.1％左右，这可能是暂时的阶段性的指标，美国的地产业也在逐步回暖。

　　政策三大关键：房地产、汇率、升息

　　第二个是国内政策环境，主要有两个问题。一是房地产新政对中国影响比较大，房地产政策对房产制约能力是相当强的。而且其对金融行业的影响不能低估，这是大家需要考虑的。二是升息及汇率的问题，汇率是一定要升的，升息则一定是在汇率之后，汇率升了会部分减缓升息的压力。这是因为，现在投资部门不行了，进出口有一点好转，消费还是作为主力。

　　调控的节奏还是应该考虑的，在将出未出的时候动手是最好的，否则预期的变化很难。美国通货膨胀率比中国还高，股市走得比中国好，为什么每次都不动基准利率，关键还是考虑经济增长的问题。

　　我没有看出任何加息的必要，我国率先退出宽松的货币政策是绝对不明智的。我们应该鼓励通胀，适当的通胀对中国经济是有好处的。我们要考虑就业稳定和增长的问题。从政策调控的艺术性来看，还有调控的政策艺术效果，通胀不可怕，通胀预期最可怕。

　　从时间窗角度考虑，总结央行历次加息，2002年到现在8次加息中，除第一次外，其余7次利率变动前季度GDP实际增速均在11％之上。其中2007年连续6次加息最为明显。二季度的加息可能性很小，如果周行长来个不可意料的，那也没有办法。

　　股指期货改变了思维模式

　　第三个问题是股指期货的推出。股指期货就是不让中小投资者玩的，股指期货鼓励中小投资者通过机构投资者参与，比如买基金，把中小投资者变为机构投资者。股指期货改变证券市场的操作方式与思维模式，机构投资者的决定性优势，这是没有办法的。股指期货开办的当天，市场就跟我们原来认知的完全不一样，每年都要淘汰一批人，这个决定因素会改变中国证券市场的投资者。

　　最后再做一个总结，也是三条：紧盯宏观政策、关注七大新兴行业、观察股指期货改变证券市场的操作模式与思维模式。

　　财政政策紧盯税收，货币政策紧盯美国，收入政策紧盯农民。我们跟着美国，他加息，我们也加，他不加，我们也不加。收入政策要紧盯，人民的收入增加多少，就反映了中国经济增长的后劲是多少，跟中国的维稳是有关系的。

　　新能源、新医药、新材料、节能环保、生物育种和信息产业等七大战略新兴产业是贯穿全年的投资主线。