本周A股市场结束连续三周的上扬，出现了一定回调，但是市场震荡上行的态势并没有改变。事实上，大盘在去年10月19日探到2449点的底部之后即震荡回升，虽然上证指数后来再次创新低到2440点，但是一些强势板块已经率先走出底部，并没有二次探底，而是走出强势上攻的态势，意味着局部牛市已经启动。

　　根据统计，像券商、5G、科创、房地产、农林牧渔以及黄金等板块，涨幅超过20%以上，券商指数的涨幅则达到40%左右。一般一轮行情的启动，先由局部牛市展开，最终演变为全面牛市。虽然目前还不具备产生全面牛市的基础，但是市场震荡回升的态势不会改变。

　　去年年底大盘最低迷的时候，前海开源基金明确提出“棋局明朗、全面加仓”，前海开源联席董事长王宏远先生认为，未来十年中国股市和中国足球都将迎来“黄金十年”。从经济基本面来看，过去十年我国经济高速增长，而资本市场表现低迷。未来通过减少贫富差距，逐步实现共同富裕，我国经济从高速增长进入到中速高质量发展的阶段。根据海外市场的经验，一般在经济高质量增长的阶段，一批优秀的龙头公司将走出业绩长牛，这必然会带来资本市场的表现，未来十年将是中国股市的“黄金十年”。

　　近年来，国际资本大举流入A股市场。去年外资流入A股的资金量超过2940亿，接近3000亿。而今年MSCI新兴市场指数将把A股的纳入因子从最初的5%提高到20%，直接给A股带来3600亿元的增量资金。另一方面，A股在纳入MSCI市场指数、富时罗素国际指数以及标普道琼斯指数三大指数体系之后，外资对于A股的配置需求大幅增加。

　　今年美联储将结束本轮加息周期。今年一开年，全球的资本流向就从美国等发达市场流出，进入到中国等新兴市场，而流入到中国的资金量在所有新兴市场里面是最多的，充分说明外资对于当前A股的配置价值已经充分认可。虽然A股市场在过去一年大幅调整，但是外资流入步伐却在加快，保守估计今年外资流入A股的资金量将超过4000亿，乐观估计可能会超过6000亿，因此外资持有A股的资金量到年底可能会达到1.8万亿元以上，超越公募基金成为A股市场最大的机构投资者。

　　外资一直崇尚价值投资和基本面研究，外资大量流入，在A股流通股中的占比越来越大，这也会改变A股市场的定价模式和生态。业绩优良的个股估值将进一步提升，而绩差股和题材股可能还会继续回落。

　　从投资机会来看，过去三年行情的机会主要围绕一些优质白马股，我把它叫做白龙马股，即白马加行业龙头。未来一些代表经济转型方向的新兴产业的板块也会有一定的机会，但是要结合基本面去选择一些业绩优良的白马公司来进行配置，这样才会有更好的表现。

　　过去五年，A股市场大起大落，把握高位逃顶以及低位抄底的机会，将会获得巨大的超额收益。前海开源基金一直坚持价值投资，我们在2015年5月21日市场高点逃顶，在2016年2月份市场见底之后大量加仓蓝筹股，而在去年10月19日市场最低迷的时候，我们坚持棋局明朗全面加仓的策略。过去五年基金业绩取得较好的成绩，得益于我们对于整个市场趋势的把握。

　　今年1月25日，前海开源恒远灵活配置混合基金净值创历史新高，意味着之前买入该基金的持有人都获得正收益，这在近两年出现大幅回调的行情里面着实不易。2018年3月28日，前海开源恒远灵活配置混合基金，过保本期后净值是1.072元，随后不断震荡回升，取得较好的投资回报，再次证明价值投资的魅力。

　　1月30日晚间，中国证券业协会正式公布首席经济学家委员会委员名单，我有幸成为本届首席经济学家委员会委员之一。首先感谢相关部门领导的信任，首席经济学家作为市场上具有公信力和影响力的群体，肩负着时代使命，通过分析国际形势和资本市场走势，为投资者提供好的投资建议和形势判断。

　　我一直坚持倡导价值投资理念，希望国内投资者逐步放弃过去靠炒消息和题材赚钱的模式，进入到基本面研究。现在有幸成为智库成员，我会不断提升自身的研究能力和水平，提出中肯的建议，为投资者以及决策部门制定政策做参考。不辱使命，是我作为首席经学家委员会委员的宣言，我将不遗余力为广大投资者服务，做好政府与市场的智库专家。

　　整体来看当前A股市场已经完成探底的过程，进入到筑底反弹的阶段。虽然市场的反弹过程一波三折，但是我们认为本轮慢牛长牛行情已经开启三个月的时间，指数上存在一定的反复，但是市场的投资机会明显增多。券商作为行情的风向标，可以视作一个重要的参考指标，券商股的表现在未来还会有比较好的期待，建议投资者积极关注。

　　临近春节，市场成交量出现萎缩在情理之中，有一些投资者已经提前度假，欢度春节。节后，随着央行降准的资金到位，以及信贷投放力度的增加，预计1月份的信贷数据会有所提升，影响市场的不确定性因素也会逐步消除。