国际油价 拐点没那么快来

   持“拐点论”者认为，全球经济减速，美国库存充盈，产油国目前仍然有8％的剩余产能可以利用等因素，使得国际油价将步入价格回归周期。同时，布什政府操纵油价以配合国会中期选举等论调也颇有市场。

　　笔者认为，由于美国政府和美元在国际政治、金融领域的超凡影响力，美国具备操纵国际油价的主客观条件。笔者曾撰文指出，国际油价一直以来就充满政治情结，国际油价遭到操纵并不是什么新现象。不过，对于“拐点论”，笔者则不以为然。

　　从全球经济的走势看，新一轮全球经济增长周期即将结束已经不言而喻，但全球经济出现急速下行的可能性很低，反映到国际石油市场的需求上，笔者认为波动不会太大。具体地说，就发达国家而言，经济减缓对其石油需求并不会产生过大的波动。特别是美国，由于其经济转型和结构调整已基本到位，经济增长的驱动力主要倚重于用油量不大的高科技产业和金融等服务领域；美国能源消费以居民生活用油为主，而生活用油较为恒定，不会随经济增长大起大落。相反，影响较大的是承接国际产业转移的中国等发展中国家，中国的能源消费主要以工业用油为主，更确切地说，高投资带来了石油的高需求。不过，笔者认为中国总需求硬着陆的可能性不大。因此，即便全球经济放缓甚至进入衰退期，国际能源市场的需求变动也将有限。

　　从国际能源市场特征看，断言油价进入拐点也显得证据不足。石油本身是一个不可再生能源，开采的越多储备量就越少，价格就越昂贵。因此国际油市是一个卖方市场，石油输出国可以通过控制产量来影响石油价格。从这个角度看，对于卖方主导的国际能源市场来说，谈论现实的产量要比产能更有效。至于为何近期欧佩克的减产计划没有激发石油行情，笔者认为主要在与两点：一是产油国对国际油价的期望值并不太一致，从而造成了欧佩克内部对减产计划和减产分配配额的争议。从历史的角度看，更多的时期是只要欧佩克放出减产的信息，国际油价就会走出上涨的行情，本次减产出现意外情况，另一个因素也不可忽视，即目前的国际油价受到了短期操纵问题。美国政府在中期选举时，通过美元的特殊地位和为应对飓风储备的大量石油库存等短期因素暂时顶住了欧佩克减产给国际油市带来的冲击。不过，一旦冬季取暖油需求上升，美国中期选举结束和美国对伊朗核问题的态度更加强硬，最迟到12月14日欧佩克在尼日利亚阿布亚特别会议上进一步推出减产措施，国际油价的下跌很可能将会结束。

　　另外，值得关注的一点就是中国因素问题。自9月国际油价走低以来，中国需求似乎被淡化，显示此前中国因素被夸大，毕竟中国需求目前仅占国际石油需求的8％左右。笔者认为，在国际石油供应紧张、国际炒家做多油价时，任何增加需求的因素都将被国际炒家用放大镜来夸大，中国因素也不例外，而在国际炒家做空操作下，任何增加需求的因素都将被炒家缩小或忽视。中国因素作为一个炒作工具应该是很正常的现象。从目前中国的经济形态看，今后中国对石油的需求量还将保持一定的增长速度，因为投资和出口还将继续充当经济增长的大梁。

　　总之，在油价波谲云诡的情况下，中国在国际油价下跌的情况下暂时不下调国内油价的决策有一定的合理性，它对正在进行的资源价格改革将是有利的。